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                    財經公關:企業直接上市和IPO有什么不同?

                    IPO和直接上市最大的區別是沒有“O”(Offering),也就是說,直接上市的公司不向公共投資者發售股票。除此以外,還有幾點實質差異,不過差異主要在于流程運作的順序。
                     
                    二者流程運作涉及的環節實際非常相似——注冊、投資者教育和交易等。主要的區別在于這些環節發生的時間,某些情況下還包括發生的方式。
                     
                    1. 直接上市沒有正式的詢價路演環節
                     
                    在傳統的IPO中,上市的公司會與承銷商(投資銀行)一起,到各個地方密集進行為期兩周多的路演,與潛在投資人進行背靠背會談。這樣做不僅是為了營銷企業故事,也是為了讓管理團隊能夠與投資人(通常是大型的機構投資人)建立關系,并讓這些機構投資人在過程結束后,提交購股訂單。
                     
                    直接上市的公司,也會和資本市場顧問一起,與規模最大、最有影響力的投資人進行一對一會面。請注意,這里的顧問也是投資銀行,例如,四大投行之一的摩根士丹利(Morgan Stanley)就是迄今為止兩個直接上市案例(Slack和Spotify)的顧問,但在這里,投行的角色與IPO的承銷商略有不同。
                     
                    盡管各參與方和流程類似,但與傳統的IPO路演環節相比,直接上市過程中投資者會議的范圍要有限得多。最值得注意的是,直接上市的公司不會出售任何股票,因此既沒有詢價過程,也不會向投資人尋求股票訂單。
                     
                    2、直接上市沒有鎖定期
                     
                    在傳統的IPO中,公司現有股東一般會同意一個期限(通常是自IPO定價之日起180天),在此期間被限制出售股票。
                     
                    公司股票在可在一定時間內完成交易,并建立交易記錄。理論上說,發售一定數量的新股,可以提供更大的交易可預測性,讓股市在更多股票進入市場前,趨向穩定。
                     
                    另一方面,典型的IPO中,流通股的量級很小,通常占公司股票總數的10%。投資者通常要等到鎖定期滿后,逐步購買股票來建倉。
                     
                    3、直接上市比IPO費用便宜
                     
                    在上市這件事上,費用遠不如好的結果重要,但這是直接上市和IPO的另一個區別,因此我將其指出。目前,IPO的承銷費是根據上市公司募資規模的比例計算的,通常是7%左右。而一些體量較大、知名度高的公司IPO項目,承銷費比例會低至大約2%。在直接上市中,只有一筆很低的固定咨詢費,大約是IPO最低承銷費用一半左右的水平。
                     

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