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                    財經公關:企業上市前IPO定價有哪些原則?

                    企業IPO定價是國際金融界公認的最具迷惑性的難題之一。然而很多公司因為定價過高頻頻遭遇“破發”,那么企業上市前IPO定價有哪些原則?
                    第一:內在價值原則
                     
                    股票價格是對未來收益的貼現值,若股價不能反映股票的內在價值,或者說,股票定價與股票內在價值的偏離度過高,就可以認為該股票一級市場的定價機制存在一定的偏差。股票的發行價格應該反映股票的內在價值,一般可用現金流貼現法、相對估價法、經濟附加值法等進行計算。
                     
                    第二:市場化原則
                     
                    股票的發行價格應以市場化取向為原則來確定,充分反映市場的供求關系,使股票的供給和需求達到均衡,以準確地反映市場對股票價值的認可,也就是說,股票發行價格應考慮發行時整體股票價格水平、供求狀況等,兼顧各方利益。
                     
                    一方面,新股發行定價必須考慮滿足發行人籌資需要?;I集企業所需的資金是發行人發行新股的目的之一,因此,新股發行定價應考慮發行人的籌資需要,最大限度地滿足發行者的籌資需求。若新股發行價格過低,在發行量不變的情況下,則企業籌資規模會比較小,這不僅損害了原有股東的利益,也不利于公司成長。另一方面,新股定價必須考慮投資者和承銷商的利益。出于投資成本考慮,投資者希望新股價格低,若新股發行價格太高,將會增加其投資成本,打擊其投資信心,同時也增加了承銷商的發行責任和風險,給二級市場增加壓力,從而損害上市公司的形象,降低上市公司再次增資擴股的能力。
                     
                    一般來說,定價是否合理,在股票上市后一段時期即能表現出來,大幅度地漲落均系不正常,上漲5%~20%通常被認為是比較正常的。如果定價不留余地,則股票上市后在二級市場的定位將會發生困難,影響公司的聲譽。因而新股發行價格的確定要注意給二級市場的運作留有適當的余地。
                     
                    第三:符合國際慣例與我國國情相結合的原則
                     
                    一方面,證券市場的發展有其內在的規律和基本模式,我國證券市場也必須遵循這種規律和模式,因此我國股票發行價格的確定應引進國際慣例,盡量與國際通行做法相一致,以便于保持可比性。另一方面,我國的經濟發展和證券市場的發展都有其特色,與發達國家的證券市場環境明顯不同,尤其是我國的證券市場建立不久,與其他成熟的證券市場相比,仍然存在許多不足,某些市場信號并不能反映真實情況,加上我國股份制企業的特殊性(改制設立),所以價格制定要在符合國際慣例的條件下,照顧到我國的具體情況,不能盲目照搬。
                     
                    第四:定性與定量相結合的原則
                     
                    股票價格由于其特殊性,其構成因素有許多無法確定或很難確定,因此在價格制定中,應充分考慮影響新股的可量化因素和不可量化因素。對可量化因素進行定量分析,而對不可量化因素則進行定性分析,將定量分析和定性分析有機結合起來才能準確合理地制定價格。
                     
                    股票發行價格受到國家宏觀經濟環境、企業行業特點、公司財務狀況、公司基本情況等各方面因素的影響,因此,新股定價是一個比較復雜的系統工程,需要價格制定者運用定價原理,結合企業的實際情況,綜合考慮市場環境,經過科學的定價程序,才能得到一個相對合理的發行價格。
                     

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